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美国大选结果恐将有争议 四种关键情景对市场有何影响?如何交易?

字体: 2020-10-16 17:27:16 来源:金投网 阅读量:34753

虽然拜登的民调支持率领先于特朗普,但市场关于“美国大选可能出现争议性结果”的担忧仍在加剧。

美国银行最新的基金经理调查显示,61%的投资者担心大选结果出现争议,导致金融市场今年的最后几个月出现异常波动——尤其是在出现需要最高法院来决定下一任总统的情况下。有人甚至提出,大选最终结果可能要经过长达1个月的拉扯才能确定。



相比之下,摩根士丹利指出,大选夜无法立即定下选举结果的可能性有80%,但最后结果的确定应该不用1个月那么久,预计有70%的可能在一周内出结果。而最糟糕的情况——一个月才能出结果出现的可能性仅为10%。



无论最终结果如何,投资者都好奇如何交易和对冲各种可能的结果,正如美国银行Jared Woodard说的,各种选举结果对市场的影响是投资者关心的首要问题。因此,美银列出了美国大选可能出现的4种关键情景,并分别阐述了不同结果下投资方向的变化。



情景1:拜登当选总统+民主党控制参议院=宏观经济向好

尽管许多投资者对拜登支持的提高税收和加强监管表示担忧,但美国银行反驳称,一个统一的政府将提振经济:

1、他们希望在两年后的中期选举中保持多数党地位的愿望会促使民主党抓紧推进促进增长、促进就业的议程(财政刺激、产业政策);

2、该行预计,即使出台新的税收和监管规定,计划中的消费和投资激励措施也将足以抵消拖累。

另外,Woodard引用最新盖洛普调查指出,选民已经厌倦了政治僵局,只有23%的选民表示支持由不同政党控制的国会和总统职位,这是历史上第二低的数据。市场似乎也准备好接受一波“蓝色浪潮”,股市随之上涨,而债券收益率曲线陡峭,民主党在参议院占多数的几率也随之上升。



美国银行指出,要想实现GDP增长超3%并提高生产率,就需要在研发、资本支出和扩大家庭需求基础方面进行重大的新投资,这种政策转变“需要大胆的领导和统一的领导”。

其次,Woodard声称,目前正是正确的投资时机,他引用自IMF的一项研究发现,公共投资在高度不确定性时期最为有效。对过去30年107个国家的数据研究发现,平均而言,占GDP1%的新公共投资在接下来的两年里促进了2.7%的经济增长,促进了10%的私营部门投资,促进了1.2%的就业。



关于情景1下的投资方向,美银表示,可再生能源、先进工业、电动汽车、电信、银行和白银可能将成为赢家,但保健行业、大型科技公司、教育和媒体预计情况不会太好。

情景2:拜登当选总统+共和党控制参议院=悲观的僵局

美银指出,如果拜登当选总统,共和党人控制参议院的话,他们很可能会阻止拜登政府在其任期内进一步实施财政刺激,这对经济增长,企业利润和金融市场是不利的(但美联储出台更多刺激措施将是利好消息)。

从历史上看,政党在失去权力时会采取阻碍立法进程的策略,这通常会导致政府预算的紧缩。例如,美银将2012年至2015年的紧缩预算视为经济复苏缓慢的主要原因。

美银指出,在这种情况下,投资者应为较低的回报和较高的波动做准备,筹集现金并购买美国国债、市政债券和优质公司债券。

情景3:特朗普连任总统+民主党/共和党参议院=不确定的停滞


这是“现状”的场景:大选后新刺激方案可能更容易通过,但美国银行怀疑,特朗普和民主党控制的众议院之间能否找到足够的共同点,以通过变革性的、促进增长的立法。

民主党和共和党双方都同意在交通、能源安全等方面进行更多投资,但在有关移民等红线问题的谈判总是破裂。也就是说,如果共和党继续控制参议院,对于与国家安全相关的研发和行业投资可能会更加容易。

但随着政府分化,滞胀的风险也会增加。对两党越来越有吸引力的政策,如硅谷的监管,这都需要大量国内公共投资,以抵消相关摩擦。

美银指出,在这种情境下,技术、消费、大盘股、IG债券或将面临长期的停滞不前,但市场投资风险会偏低。

情景4:竞争激烈的选举=购买机会

有悖于大选当日的各种消极预测,美银指出,期权市场暗示标准普尔500指数在大选之后的第二天会上涨3.6%,略高于历史平均水平2.9%。

市场预期整个12月的波动性可能会更大,因为出现有争议的选举结果的可能性会比以往任何时候都大,尽管近几周远期波动性明显下降。



美国银行表示,目前有几种不同寻常但看似合理的情形,而且在过去并没有这样的先例。该投行指出,2000年的选举结果是最高法院裁定,但当时的情况跟现在没有什么相似之处,今年的不确定性更大,而且也更令人担忧。

此外,美银将有争议选举下的任何市场下跌都视为购买风险资产和卖出波动性的机会,该投行表示:“无论选举结果如何,到2021年美国经济都将呈现以下特征:流动性最强的金融市场、强大的监管机构和最富有生产力及创造力的劳动市场,这将使每个投资者都迫切希望在2020年购买美国资产。”

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